距离前次 IPO 撤单不足一年时间，浙江野风药业股份有限公司（以下简称 " 野风药业 "）如今再度向创业板发起冲击，拟募资 4.89 亿元。招股书显示，野风药业主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，公司拟募资 4.89 亿元投向主营业务建设。不过，二度闯关 A 股背后，野风药业营收、净利、综合毛利率均逐年走低等问题引发关注。对于相关问题，野风药业方面 5 月 25 日在接受北京商报记者采访时均进行了一一回应。

2020-2022 年，野风药业业绩逐年走低。

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招股书显示，野风药业是全球重要的多巴系列原料药供应商，其中甲基多巴的市场占有率位居全球第一，公司主要产品除了甲基多巴之外，还有卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬净等特色原料药及其中间体，下游制剂涉及抗高血压药尤其是妊娠高血压及肾性高血压药物、抗帕金森病药、抗真菌药等。

不同于大部分 IPO 企业，野风药业闯关资本市场背后，业绩并不给力。数据显示，2020-2022 年，野风药业实现营业收入分别约为 3.62 亿元、3.4 亿元、3.36 亿元；对应实现归属净利润分别约为 8646.73 万元、6564.16 万元、6511.8 万元；对应实现扣非后归属净利润分别约为 7911.95 万元、6097.4 万元、6040.49 万元。

不难看出，报告期内，野风药业营业收入、归属净利润、扣非后归属净利润均处于连年下滑状态。

对于公司业绩下滑一事，野风药业方面 5 月 25 日在接受北京商报记者采访时表示，受新产品开发效率、环保审批、药政审批、下游制剂企业市场推广等多种因素影响，原料药生产企业的销售增长一般需要一定时间的前期铺垫。2020 年，公司向杭州中美华东制药有限公司销售了一批较大金额的醋酸卡泊芬净，供其进行药剂研发和验证，使得公司当年营业收入相对较高，后续两年杭州中美华东制药有限公司的醋酸卡泊芬净产品市场尚未打开，未有新的采购需求。

中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新在接受北京商报记者采访时表示，IPO 公司的业绩成长性是监管层关注的重点，如果公司业绩出现下滑，其中的原因是受行业因素影响还是自身业务经营出现问题，这都需要企业详细说明。

另外，报告期内，野风药业综合毛利率也在走低，分别为 38.57%、32%、31.15%。

需要指出的是，这并非野风药业首次冲击 A 股，公司曾在 2021 年 5 月申报创业板上市，不过在 2022 年 6 月 24 日撤回了发行上市申请。

产品产能能否消化

此次 IPO，野风药业拟募资 4.89 亿元投向主营业务，而公司产品产能能否消化也是一大疑问。

具体来看，报告期内，野风药业披露了多巴系列原料药、醋酸卡泊芬净中间体两个主要产品的生产能力及产能利用率情况，其中醋酸卡泊芬净中间体产能利用率极低，分别为 18.84%、10.1%、2.49%。

而在野风药业此次 IPO 募投项目中，就包含 " 年产 150 千克醋酸卡泊芬净、150 千克米卡芬净钠 " 产品项目。据了解，醋酸卡泊芬净是野风药业新开发的产品，于 2022 年下半年通过国内的原料药独立评审（登记号：Y20210000021），当前审批状态为 "A"。

野风药业也表示，醋酸卡泊芬净在获得上市批准后，虽然多家制剂生产商已经与公司洽谈了合作意向，但目前尚未产生较大销售，故无法保证未来新增醋酸卡泊芬净产能可以完全被市场消化。

除了上述募投项目之外，野风药业此次 IPO 还有 " 年产 600 吨甲基多巴原料药及 300 吨甲基多巴中间体项目 "，该项目拟投入募资 2.53 亿元。数据显示，报告期内，野风药业多巴系列原料药的产能利用率分别为 83.98%、94.63%、94.69%。

野风药业表示，虽然公司规划未来在建成 600 吨甲基多巴原料药新产线之后，会视新产线达产情况逐步拆除现有甲基多巴老产线，但依然无法保证本次新建的甲基多巴产能可以完全被市场消化。

另外，野风药业本次募投项目还涉及米卡芬净钠原料药、他汀系列原料药及其中间体产品。招股书中，野风药业表示，此类产品系公司根据市场预测、与客户的合作意向、未来的产品战略、自身的技术储备等因素考虑提前布局的项目，报告期内销量较为微小或尚无销量，因而无法保证新增产能可以完全被市场消化。

5 月 25 日，野风药业方面在接受北京商报记者采访时表示，公司募投项目进行了科学、详尽的市场调研和经济可行性研究分析，符合公司未来发展战略，相关产品具备良好的市场前景和投资回报，公司掌握了募投项目实施所需的相关生产技术、客户渠道，本次募投项目实施具备可行性。随着 2022 年公司取得了醋酸卡泊芬净的国内上市资格，预计未来相关产品销量将出现增长。

前五大客户变动大

报告期内，野风药业也出现前五大客户变动较大的情况。

2020 年，野风药业前五大客户分别是 MIDAS PHARMA、SUN PHARMA、浙江省化工进出口有限公司、杭州汤森、利富化工，对上述客户的销售金额分别约为 4107.79 万元、3131.17 万元、2845.24 万元、2298.45 万元、2291.25 万元，销售收入占比分别为 11.35%、8.65%、7.86%、6.35%、6.33%。

到了 2021 年，野风药业的前五大客户名单中，仅剩利富化工、杭州汤森两个熟悉的身影，分别为当年第一大、第四大客户，剩余第二大、第三大、第五大客户均为陌生面孔，分别是丰禾源、杭州乐敦科技有限公司、永太科技。

数据显示，2021 年，野风药业对前五大客户的销售收入分别约为 3196.24 万元、2774.04 万元、2489.55 万元、2456.97 万元、2253.76 万元，占比分别为 9.4%、8.15%、7.32%、7.22%、6.62%。

2022 年，在野风药业前五大客户名单中，相比 2020 年、2021 年大客户，又新增了厦门泛恩化学进出口有限公司、杭州明月两个陌生面孔。

投融资专家许小恒对北京商报记者表示，IPO 公司业绩稳定性与大客户关系密切相关，如果大客户较为稳定，公司业绩也有保障，如果大客户变动太大，可能会引发监管层对公司业绩稳定性的疑虑。

不过，野风药业方面在接受北京商报记者采访时表示，公司前五大客户变动主要系销售策略及客户采购政策变化导致，具有一定合理性。此外，公司从事特色原料药及中间体研发生产销售业务接近 20 年，较早地进入优质客户的合格供应商梯队，具备了前端供应商优势，可以获得更加优质的订单，为业绩持续增长奠定基础。

另外值得一提的是，报告期内，在野风药业前五大供应商中，子阳热能分别为第三大、第二大、第二大供应商，而子阳热能曾是野风药业子公司。

对此，野风药业方面对北京商报记者表示，报告期内，为了满足公司生产的动力需求，公司存在向子阳热能长期采购蒸汽的情形，公司与子阳热能关联交易符合相关程序规定，采购价格系双方参考市场上的蒸汽热力价格协商确定，定价合理、公允，不存在关联利益输送情形。

北京商报记者 马换换