(资料图)

中邮证券有限责任公司王琦近期对立华股份进行研究并发布了研究报告《黄鸡高景气带动业绩高增，猪鸡出栏均如期增长》，本报告对立华股份给出买入评级，当前股价为40.0元。

立华股份(300761)
事件：
1）公司发布2022年年报，实现营业收入144.47亿元，同比增长29.79%；归母净利8.91亿元，同比扭亏为盈；同时公司拟每10股转增8股派现8元（含税）。2）公司同时发布2023年一季报，实现营业收入34.11亿元，同比增长25.83%，归母净亏损3.91亿元，亏损同比扩大120.15%。公司业绩略不及预期，主因2022年12月及2023年一季度肉鸡价格超预期下滑。
黄鸡：2022年量价同增，23年Q1整体低迷
2022年公司肉鸡业务实现收入128.15亿元，同比增长28.21%，其中出栏量为4.07亿只，同比增5.99%,价格约为15元/公斤，同比增长约25%，预计公司肉鸡单羽盈利超2元。产能深度去化，22年5-10月黄羽肉鸡价格大幅上涨。23年Q1受生猪价格低迷、需求不佳、库存高位等影响，肉鸡价格回落明显。
预计二季度肉鸡价格将有所回暖。一方面父母代存栏依然处于历史低位，行业整体供给压力相对较小；另一方面下游库存消耗完毕叠加餐饮消费持续回暖，需求端将持续改善；再者当前大豆、玉米等价格回落，饲料成本有望降低，从而增厚养殖端利润。
生猪：出栏量如期增长，期待成本改善
2022年公司生猪出栏56.44万头，同比增长36.82%，如期完成出栏目标；肉猪销售均价20.56元/公斤，同比上升14.22%。22年公司PSY、料比等核心指标改善明显，养猪成本控制取得较明显成效，综合成本降至10元/斤区间，养猪业务实现盈利。截止当前，公司已建成生猪养殖产能150万头，根据规划23年出栏量将达到80万头。随着下半年猪价的回升，生猪业务亦将贡献丰厚利润。
看好公司，维持“买入”评级
黄鸡产能去化明显，随着消费改善及生猪价格回升，预计下半年黄鸡价格将明显改善。由于Q1价格低于预期，故而我们下调公司2023年盈利预测，我们预计公司2023-2025年EPS分别为3.28元、2.98元和2.97元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期风险，价格上涨不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券王明琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.39亿，根据现价换算的预测PE为10.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为50.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，立华股份（300761）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）